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開淡倉值博率高

美國聯儲局主席貝南奇周三公布議息聲明，加息機會極微，但議息內容可以有新思維及新動作。退市壓力日大，雖然美國不加息可以理解，但貝南奇仍有很多方法，使市場相信聯儲局認真地準備退場，不讓太多資金浮現炒作，亦可提早作出退市警告。因此，美元可能一再上升，即使金油銅價可以企穩，形勢上亦不利股市重拾升浪。事實上，周三美電升至7.755，一升再升，小心美元更快抽升，在有更多資金流走之下，成交又不大，下周大假前股市將回吐下尋支持。剛巧內地再三出招打擊樓市，相信內銀、內房股壓力持續，A股3300點為上升阻力，在3000／3300點上落為主。金價見1126美元，期油為70美元。

美滙指數升至77點，以78點為反彈目標位。本港銀行結餘可能大幅減少，成為大市反覆下試支持的底因。大市波動增加，引伸波幅傾向企穩及上升。

恒指收21611點，跌202點，高低位21907及21518點，成交僅625億元，恒指成分股佔成交209億元。12月合約收21636點，跌118點，高水24點，高低位21950及21499點，成交七萬一千張。目前即使大市高開或上升，仍要揸淡倉，平正股及認購／牛證倉，並以開淡倉為本。

國指收12691點，跌175點，高低位12937及12609點。12月國指合約收12721點，跌121點，高低位12950及12602點，高水30點，成交三萬二千張。

周二美國公布11月份批發物價指數比預期高，成為炒作焦點。中移動（941）收71.65元，跌0.05元，力守70／71元，近日表面似穩定，但有下挫傾向，仍以價外認沽及熊證部署有吸引力。滙控（005）收88.85元，跌0.6元，一旦失守88元，以83／88元為上下限，90元阻力已形成，杜拜事件再惡化機會上升，不宜掉以輕心！港交所（388）跌0.3元，收137.4元，138／143元久守已失，下跌至133／138元之內為本了。中石油（857）收9.4元，跌0.11元；中海油（883）收12元，跌0.12元，11／12元為上下限。

江銅（358）收18.58元，跌0.44元，由20.8元下挫，已失2元多，炒上要及時套現為佳，江銅為活生生例子。長實（001）收98.85元，跌1.65元；新地（016）跌0.7元，收117.1元，在110／115元上落。若A股及美股下挫，港股今天低開或急挫不足為奇矣！

策略方面，大市已偏軟多時，本周四至下周放大假前，港股急挫機會日大。信心脆弱，好消息日少，一旦資金流走或美元續升，甚至貝南奇如有新動作等新的負面消息，認沽倉及熊證便成為大贏家了。即使港股今天低開後反彈，再開淡倉仍見吸引，即市認購倉及牛證已無大作為。

安碩A50中國（2823）收14.52元，跌0.2元。A股在3200／3300點牛皮多時，而A50在14／15元爭持太久，15元久守又再失，說明上證指數3300點頂壓已形成。

筆者看淡A股，即使周三美股上升，貝南奇不打退市牌，本地續見「走資」之下，加上美電升破7.755等，淡倉仍有更大主導性。如要博反彈，入市位在21000／21300點內，但即市宜見好即收，隔市揸新好倉，值博率太低了。

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新股步入尾聲 減持套現上着

近一周美元仍見上升動力，今天聯儲局議息，如果就美國退市有清晰一點的安排，以及對美國經濟表現有更好的着墨，相信有助美元再升。今年大量資金流入，自澳洲央行加息，美元更弱，港元強，本地又多新股上市配合等，資金市動力夠，推動恒指上破20000點水平，升至23000點。

臨近年底，近一周見市場焦點往美電上升，可能轉炒有更多資金套現外流，所以對美國議息結果不宜掉以輕心，一旦聲明內容有新啟示，股市沽售壓力可以很大。技術上，美電升破7.755，反映港元轉弱，大量流入資金的惰況或暫時結束。簡而言之，美股及內地股市上升，有助恒指及國指向好一點，但資金不再流入，自然引致大市偏軟。恒指及國指目前在22000點及13000點形成大的上升技術阻力，下試21000點及12000點不足為奇。

周一尾市期指走大低水，午市大戶利用杜拜世界的利好消息，抽高大市及再力沽，可見22000點及13000點頂壓加速形成之中。美國經濟炒向好，不可能加息，但美元可再升。金價1121美元，仍有壓力；期油63／68美元徘徊。

周二歐洲早市，美元再上升，相信中海油（883）、中石油（857）、江銅（358）及紫金（2899）等股價仍有沽壓。中移動（941）力守70元，收報71.7元，升0.35元，72／73元阻力，失守68元機會仍大，中移動認沽倉及熊證仍見吸引；滙控（005）收報89.45元，跌2元，90元又再失守；騰訊（700）再升1.8元，收報161.4元，仍見強勢；但比亞迪（1211）已見轉弱，收報68.8元，無升跌；中海油收報12.12元，跌0.04元，11／12元支持；中石油收報9.51元，跌0.16元，9元有支持，仍有沽壓；港交所收報137.7元，跌2.3元。

內房股及內銀股有壓力，反彈已不容易。內地正力推政策，壓股樓二市；A股3300點有阻力，3000點有支持。新地（016）收報117.8元，跌1.4元；長實（001）收報100.5元，跌1.3元，二股久攻不破120元及105元。炒加息傾向增加，不利本地地產股及內房股後市。

恒指收報21813點，跌271點，高低位22032點及21779點，成交684億元。即月期指收報21754點，跌163點。國指收報12866點，跌182點，高低位13018點及12836點。

策略上，焦點在美電、資金流向及美國議息內容。市場炒退市為本，即使經濟向好，股市已上升九個月之久，加上內地壓樓市，故資金由股市流出機會增加。今時今日，不按常理出招或炒作，12月小心基金不入市急增持；相反，美元上升快，表明資金套現動力上升。

綜合而言，認沽倉及熊證更有吸引力；其中，新地、港交所、中移動及滙控壓力可以急增。博反彈，以周一中午市上抽即見被力沽看，宜見好即收；相反，淡倉的贏面正在上升中。筆者認為，年底至明年年初，若見銀行結餘下降快，例如多於800億元等，股市氣氛自然轉差，新股上市已到尾聲，小心持有正股太多，宜平倉套現為要。

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聯儲局若退市 認沽倉有着數

昨天亞洲股市極波動，上午市急挫，下午市抽升，但四時之後，期指炒大低水。周一歐洲早市三大指數均上升，相信本周恒指即市或隔市波動極大，仍以炒上落市，反覆下試至21000點找支持為主。

杜拜世界支持有限

恒指收報22085點，升183點，高低位22225點及21546點。全日成交700億元。即月期指升42點，收報21920點，高低位22260點及21506點，低水165點，成交八萬二千張。上周五未平倉數升三千九百九十八張，至九萬三千多張；期指多次反彈至22000點又再失守。認沽倉及熊證仍有高一點贏面。

國指收報13049點，升81點，高低位13171點及12712點。即月國期收報12959點，跌4點，高低位13194點及12695點，低水90點，全日成交三萬五千張。

美元仍強，金價1123美元，以1100美元為支持；期油63／68美元爭持區。滙控（005）、渣打（2888）、中移動（941）、國壽（2628）、中石油（857）、中海油（883）、江銅（358）及紫金（2899）等均反彈；若有更多資金流走，美電升破7.755，美元上升急，將引致大市有大一點的回吐壓力。

A股力守3300點，但有再回下傾向。周三美國公布議息結果，杜拜世界事件有轉機，支持股市反彈，但大方向仍看美電／資金去向，以及美國議息結果會否就退市有更清晰的指示。因而昨天的反彈，對好倉的支持作用有限。

策略上，利用反彈平好倉，開新淡倉仍有吸引力。中移動收報71元，仍看淡；滙控收報91.45元，力守88元，杜拜世界事件「手尾」長，失守90元不足為奇，一旦美國議息有退市訊號，股價壓力將很大；渣打升回200元，宜平正股，昨天升9元，收報197.2元；國壽升0.1元，收報39.7元，40／41元阻力。

若A股再下滑，內銀及內房股壓力可以很大。小心歐美股市升，即使周二及周三高開，但有資金流走，恒指及國指將有高開低走的傾向。好倉有博反彈條件，而新淡倉有更佳的值博率。恒指即市21500至22200點波動驚人，引伸波幅即使不上升，仍有高企一點的條件。

聯儲局加息機會低

中海油升0.08元，收報12.16元；中石油升0.05元，收報9.67元。筆者認為，能源及商品股仍有跌幅，紫金及江銅壓力仍大。當炒股方面，騰訊（700）收報159.6元，升2.3元，高位161元。恒指上升或反彈動力漸弱，一旦有資金流出本地市場，銀行結餘下跌快，美元又上升急，認沽新倉便成為大贏家。筆者認為，認沽倉及熊證倉有更好的開倉條件。美國不可能加息，但有退市安排，美元上升可以更急。

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美元反彈 股市有難

上周五港股後抽，但22000點阻力仍大，本周走勢仍以炒上落為主。上周五美市，美元再反彈，炒美國經濟可向好，美債有壓力，道指上升。恒指久攻不破23000點，頂位一再下移。

退市抵銷經濟向好

中移動（941）力守70元，而騰訊（700）上升至新高。滙控（005）83元支持區，90／93元上升阻力。另一方面，美元仍有反彈空間，不利油股、金股及商品股。上證綜指回下至3000／3100點不足為奇。經濟好一點，不一定持續支持金融股上升；相反，退市機會增加，債市最終上揚機會存在等，資金自股市流回美元，引致股市真正回吐。

美電自3月至今於7.75徘徊，本港銀行結餘升至3000多億元。一旦美元升，美電升至7.753甚而更高，以及有資金流走，將引致股市出現大回吐。美滙指數力守74點，以76／78點為上升目標位。明年1月美元有反覆上揚條件。宏觀上，資金將由股市流走的機會更大。恒指及國指以20000點及11000點為主要支持。以美元再升炒作看，股市有更大機會步入往下回吐或找支持的階段。

金價1000／1300美元為上下限，油價63／68美元爭持。中海油（883）、中石油（857）、江銅（358）及中鋁（2600）可先下挫再炒上。不錯，經濟向好，最終利好股市，但退市機會大增，股市回吐的機會很大。

認沽倉贏面高

簡而言之，美元上升，可反映資金流回美元已啟動。12月及1月的策略部署，認購及牛證倉雖然有機會，但中短線計，認沽倉及熊證均有吸引力，有更好的贏面。只要資金一流走，價外認沽倉及熊證有很好的收穫。

另一方面，基金大戶在轉倉中。例如力沽中移動，自8月初的90元下滑至70元，其間比亞迪（1211）及騰訊見升勢。中移動失守68／70元機會很大，但價外認沽仍有極大吸引力；而中海油10／11元、中石油9／10元有支持。此外，紫金礦業（2899）及江銅有更大的回吐壓力。　

港股反彈力有，大市成交一般，股市壓力將增加。今年新股上升已完結，炒盤流走機會大。大戶利用退市及美元升出貨。明年中港經濟看高一線，但內地必有壓縮政策出台。12月及1月，下跌機會比再上升機會大一點。新地（016）、長和、港交所（388）、內銀及內房股以反覆上落為主。

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炒牛熊證難度增

周三尾市至周五，大市極波動，大戶左穿右插，在600、700點之內抽高再力壓，即市炒牛熊證甚難。昨天上午恒指升444點，走勢由中移動（941）、滙控（005）及騰訊（700）等股份配合。下午三時後，升幅只有100多點，內地有數據支持，但A股仍偏弱下跌。

騰訊尾市升至158元新高，收報157.3元，升11.6元；滙控力守90元，收報90.15元，升1.55元；但中移動抽升後倒跌，收報70.35元，跌0.75元，失守70元機會增加，而頂位仍在下移中。

金價1138美元，而油價在70美元徘徊。美滙見平穩一點，但技術上仍有反彈多一點的條件。

恒指升202點，收報21902點，高低位22143點及21796點水平，全日成交689億元。即月期指升189點，收報21877點，高低位22190點及21775點。22000點反彈阻力，利用抽上，平好倉為佳。好淡倉方面，大致以炒上落市為本。恒指及國指久攻不破23300點及14000點，上下限依舊，但即市及隔市波動大，形成炒上落市為主。

A股3300點阻力。內地股樓二市可強，但中央出手壓一壓機會仍存在。高樓價助消費，但不利穩定，中央明年年初再出招機會大。

A50（2823）收報14.7元，跌0.04元；工行（1398）升0.04元，收報6.45元；建行（939）升0.05元，收報6.84元；中行（3988）升0.04元，收報4.28元；國壽（2628）收報39.6元，跌0.05元；中海油（883）升0.18元，收報12.08元；中石油（857）升0.08元，收報9.62元；大市整固，但期油日弱，失守70美元不足為奇，中海油及中石油仍有往下找支持的機會。開認沽及熊證新倉見吸引。

新地（016）升2.9元，收報118.3元，120元阻力；長實（001）有「超人」不斷支持，升2元，收報100.5元；和黃（013）收報51.55元，跌0.35元，久攻不下55元，50元有更大的考驗；比亞迪（1211）收報68.1元，跌0.65元，70／75元有阻力，下試60元機會日大；江銅（358）升0.22元，收報19.24元，20／21元有阻力，18元有支持。美元可再上升，金油價格仍有壓力。

國指升101點，收報12967點，高低位13138點及12907點。即月國期升94點，收報12963點，高低位13165點及12893點。下周仍以再下跌找支持為本。

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國指認沽倉有苗頭

昨天恒指及國指即市走勢極波動。恒指跌41點，收報21700點，高低位21981點及21565點，全日成交820億元，仍以21000點為支持。牛熊證即市更難搵食。國指收報12866點，跌33點。港股上周一／周四反彈1000多點，只是一次美麗的誤會，可以視為一次人為托市；拉高至22500點，又再被力沽。

近日美元及日圓相關的利差交易不斷拆倉，美元升，金、油及商品價格再跌。金價1125美元，而期油已下滑至70美元。日圓力守90／91，升回88／87。日圓強，炒美息升，均不利股市。12月年結，但月中前後，指數走勢仍以偏軟為主。美電7.75已久，若見美電升至7.752甚而更高，美元升，又有資金流走的炒作，12月恒指及國指有更大機會再往下跌或找支持。3月至今，恒指仍有11000點的反彈幅度，失守20000點不足為奇。23000點上升阻力極大，是巨大蟹貨區。

美國經濟數據有改善，如果未來數個月失業率在10％水平穩定下來，即使聯儲局不加息，內地及歐洲央行有更佳的條件退市。股市大力反彈，不少升幅均由大量資金推動，大市已很大程度反映企業盈利改善。在現水平，傳統基金也不一定跟入；相反，開淡倉及套現更吸引，符合目前的反彈升浪現實。

另一方面，今年大量新股上升，又有幾千億元資金流入，美元12月至明年1月若持續上升，美電上揚，有資金流走，將引致更大的沽壓。杜拜世界事件只是冰山一角的問題，相信金融股反彈浪已經完結。

滙控（005）、渣打（2888）及一眾內銀股仍有沽壓。滙控90／100元上升阻力，83／88元支持區；中移動（941）頂位一再下移，以68／72元為爭持位；港交所（388）133／138元上下限，140／150元阻力大。美元再升，局限中石油（857）、中海油（883）、江銅（358）、中鋁（2600）及紫金（2899）反彈力，商品及能源股股價有可能再下挫，不利國指。下周三美國公布議息結果，亦為市場焦點，下周五見美國期指到期結算，道指10000點水平有考驗。

即月期指收報21688點，跌208點，高低位22016點及21535點，成交七萬八千張。即月國期收報12869點，跌116點，高低位13106點及12719點，成交三萬三千多張。

滙控升0.4元，收報88.6元；國壽（2628）收報39.65元，升0.15元；A50基金（2823）收報14.74元，無升跌；港交所升0.7元，收報137.6元，138／140元阻力。中移動及滙控見平穩，價外認沽及熊證仍有不俗的吸引力；渣打力守180元，可反彈，但利用反彈開淡倉吸引力好。

中石油升0.01元，收報9.54元；中海油升0.08元，收報11.9元；江銅收報19.02元，升0.02元，19／21元上升阻力。油股及商品股見人為力托的發展，只要金油價跌至1050美元及67／68美元，國指認沽倉有苗頭，可開倉考慮。在現水平，不要盲目博反彈。

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好倉被動 博反彈欠吸引

周三全球股市再下滑，美元及日圓強，日圓拆倉力更大，升至87.6，力壓金油及商品價格，間接引致更大的股市沽售壓力。美股周二下跌104點，金價周三歐洲早市報1135美元；期油下跌，力守71／72美元。中石油（857）、中海油（883）、江銅（358）及紫金（2899）仍見波動。

A股3300點阻力大

昨天上午市抽高，下午市沽壓大，尾市四時後，即月期指跌幅收窄，拉高水，成交七萬五千張。即月期指收報21896點，跌173點，高低位22064點及21632點。美元反彈及日圓上升，二大交叉盤拆倉，均不利股市；加上希臘評級遭下調，杜拜世界債務重組根本沒有進展，均加快股市回吐。A50（2823）收報14.74元，跌0.26元，再失守15元，可見A股3300點阻力仍大，不易升穿。

滙控（005）、中移動（941）、國壽（2628）、渣打（2888）及港交所（388）均下挫，壓力很大。走勢上，恒指21000／22000點徘徊為主。滙控90／100元上升阻力，收報88.2元，跌2.35元；中移動收報71.6元，跌0.75元，68／70元支持極為重要。滙控以83／88元為主要支持位。二股仍見沽壓，技術上，小心力壓大市至20000／20500點，中移動及滙控認沽倉或熊證有吸引力，有更好的值博率。若見港股反彈或高開，淡倉有條件入市。

國壽收報39.5元，跌0.8元，40／41元上升阻力，久攻不破；內銀股及內房股均見壓力，渣打收報182.2元，跌7.9元，走勢上，由220元下跌至182元，178／182元不容再失，若失守178元，以165元為下一支持。

國指收報12899點，跌252點，高低位13173點及12812點。即月國期高低位13190點及12795點，收報12985點，下跌179點，成交三萬八千張；中海油收報11.82元，跌0.06元，以11.5元為支持，期油可能失守69／71美元，中海油及中石油仍有壓力下移。歐洲早市，三大指數見偏軟，而A股走勢以下跌為主。周四／周五，大市有反彈條件，但平好倉，開新淡倉仍較為吸引。

滙控價外認沽值博

策略上，上周一／周四力托港股四天，今又再力壓，好倉仍未平倉，已很難平盤，但見反彈，宜及時平倉為佳；後市以20000／20500點為下一支持，開認沽倉及熊證有好的贏面。其中滙控及中移動價外認沽更有值博率。大市上升11000點，如果杜拜世界事件又再惡化，加上有美元及日圓再大力反彈，小心淡友先力壓好友，其中又以力沽滙控及中移動為主。

當然，已持有的淡倉，在21000／21300點有需要先行平倉計數，大市有一定的反彈力。美國經濟數據只要有好一點的改善，股市不一定受惠；相反，炒加息，美元及日圓上升及美國或主要央行有條件提早退市，均引致資金取向，傾向平好倉為本。因此，筆者認為，淡倉更為吸引。12月好倉極被動，博反彈不吸引，風險太大。認沽價外倉方面，比亞迪（1211）及新地（016）亦可考慮。

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技術走勢轉弱 仍利淡倉

周一及周二大市偏軟，上周一至周四反彈太急，回吐合理，恒指22500點阻力大，昨天見中移動（941）及滙控（005）下跌，中移動收報72.35元，跌0.7元；滙控收報90.55元，跌1.8元。二股若再回落，恒指下試21000點的機會便大增。恒指收報22060點，跌264點，全日成交684億元。

周一美股時段，期油再偏軟。商品股及金油股壓力再增。即月期指跌272點，收報22069點，力守22000點，即使跌破21800／22000點不足為奇。炒上落市不易捕捉，集中牛證博反彈成功者宜計數。認購舊倉形勢更差，宜加快入市平盤。

A50（2823）收報15元，跌0.22元，A股3300點阻力，內需股炒上，但內銀股及內房股有一定技術沽壓；中海油（883）收報11.88元，跌0.14元；中石油（857）收報9.69元，跌0.14元；汽車股大升，但不宜盲目跟入市；港交所（388）收報139元，跌0.8元，140元久攻不下，失守多次，以133／138元為上下限；長實（001）收報100.7元，跌0.1元，95／100元支持；和黃（013）收報52.15元，跌1.4元。長和系有「超人」力吸，但支持力不強；新地（016）收報117.3元，跌0.8元，110／120元阻力。走勢上，12月可能不升反跌，套現壓力大，此時恒指以20000點及國指以12300點為支持。

國指收報13152點，跌206點；即月國期收報13164點，跌171點，成交三萬零二百張，高低位13383點及13110點。A股走勢回軟，一旦下滑快，加上美國炒提早退市等，均不利恒指及國指好友。

退一步看，恒指走勢已很多次抽上22500／23300點內，近日主要股份反彈力不太強，二、三線股動力反而更佳，故有炒味。技術上，12月不一定上升，回吐亦不足為奇。上證綜指收報3296點，明年內地仍「放水」，但中央採取分段壓縮股樓二市不無可能。

道指在10000至11000點徘徊，會否失守10000點？要看債市。周一貝南奇又再力言失業率差及信貸弱等，均說明經濟力不太強，期油跌四天，以70／73美元為支持。

策略上，恒指及國指困在20000／23000點及12000／13500點之內，先下滑再炒上。波動有，有助引伸波幅間中上升，惟在牛皮下，股市整固，認購或認沽倉已不易運用。投機一點，以價外中移動認沽倉有好的值博率，以65／68元為上下限，70／73元支持力日弱，一旦失守68／70元，急挫下，認沽倉有吸引力。另外，A50自12元升至15元，久攻不破15元，說明A股3300點有阻力，A50認沽倉有吸引力。

美元上升，日圓再自91升回89，可再升至87／89內，均反映日圓仍強。今次不利金油價，能源及金油股有壓力。周三至周五的三天，價外認沽及熊證新倉仍有開倉的條件。

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炒上落市稍利淡倉

周一大市成交609億元，恒指收22324點，跌173點，高低位22476及22256點。恒指佔成交155億元，12月合約收22341點，跌86點，高水16點，高低位22502及22242點，成交五萬八千張。上周五，12月合約未平倉數升一千五百多，但22500／23000點阻力日大。上周一至周四，大市反彈1000多點，相信大市短期已不易再大升；相反，炒美加息，美元上升及退市機會日大等等，均會引致股市再一次回吐，往下找支持。

金油價存沽壓

周一，中移動（941）及滙控（005）均見偏軟，收73.05元及92.35元，跌1.05元及1.1元。江銅（358）收20元之下。中鋁（2600）、紫金（2899）及中石油（857）／中海油（883）等股價均下挫，壓力很大，美元仍見反彈空間，自然不利一眾金股、油股及商品股的後市走勢。紫金收8.3元，跌0.45元，而江銅收19.82元，跌0.53元。筆者認為，金油價仍有沽壓，金價1200／1100美元阻力日大，周一見1150美元，金價上升太急，回落至1100美元不足為奇。A50基金（2823）收15.22元，跌0.02元，而A股牛皮。港交所（388）收139.8元，跌0.2元，以133／138元為上下限。內銀股方面，上周反彈，但乏勁大力反彈，工行（1398）收6.64元，跌0.1元，高位6.76元。建行（939）跌0.06元，收7.12元，7元支持。又中行（3988）收4.42元，跌0.04元。內地信貸有收縮壓力，A股以3000／3200點為上下徘徊區。筆者擔心，美經濟稍為穩定，不炒走「W」底，便轉炒美加息，即使美不可能加息，內地及其他地區，有更好的條件退市，引致不少好倉先行入市沽貨套利。今年12月炒上落市已不俗，不宜有太大的憧憬，年底例升。

日圓波動大 美元料再升

企指數13358點水平，跌103點。13500／14000點阻力很大。近日市場，反以日圓波動更大，日圓84／91之內大幅波動，力守90價位，美元仍見上揚動力，美元一旦再大升，美債仍可再上，股市回吐壓力更大。筆者認為，美上半年經濟如果穩定，不一定利好股市，因為主要央行更有信心加息退場，內地可提早加息，A股壓力必更大，而資金不再流入，反往外流之下，本地房地產價有壓力；股市亦要往下找支持。反彈大半年，恒指／國指並未有真正的回吐。今次在資金外流之下，可能引發一次大型下跌。年底／下年初的好淡倉部署，宜更加小心，作多手準備。

退一步看，恒指又以20000／23000點及12000／14000點國指炒上落，引伸波幅中期計，又有再回落的可能。上二周至今，不少牛證被收回，上抽1000點，認購倉也不會得益。

如果上周一／周四為力托的市況，本周／下周，恒指下試至21000點機會很大，又國指以12500點為支持位。國指成交127.8多億元，上下限13501及13317點，12月合約收13335點，跌90點，高低位13500／13300點，成交二萬七千張。上周大力反彈，國指未平倉數又於上周五升一五六五至七九○八一，相信股市炒上落市之餘，已不易再挾升，利用上升，平好倉、開淡倉更為吸引了。

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港股看緊美元走勢

上周五公布的美國11月份失業率較預期好，道指全日只升22點。失業率雖然改善，但一二個月的數據意義不太大；非農業新增職位大幅減少，確有其正面的參考價值。美元積弱已有一個多月，上周五急速反彈，金油價下滑快，在股市已超買及本地資金有流走的機會增加下，不利股市為主。

提早退市非好事

美元反彈，主打是技術因素推動，但年底已近，成交減少，有可能引致一次美滙大力反彈的走勢。金價1200美元久守必失，失守1130至1140美元，以1050至1000美元為下一支持區。金油股本周有一定沽壓，而美元於本周可再上升。聯儲局不可能加息，但大家都在炒藉口為非美元資產平倉套利計數。澳元90／93美仙上落已久，失守89.5，以86美仙為下一支持。

相信美元反彈後，又會有新的壓力，惟大量資金流入本地市場，炒美國加息，如果再有新的利好美元消息入市，將引致美元持續反彈，此時炒的不是經濟向好，而是炒股市早已反映經濟反彈。另外，各國若提早執行退市行動，將不利股市年底前再炒上。

大家不要忘記，全球股市自3月至今，反彈已有很大的幅度。一再上升，全由資金推動。經濟向好有苗頭，不退市，將真的引致通脹上升。債市及股市均有壓力，央行加速收回資金有必要。

美電在7.75徘徊已久，年初至今，最少逾3000億元流入本港炒作一番，計數離場不無可能。當然，12月至明年1月美國的數據可以再惡化。

中海油（883）、中石油（857）、江銅（358）及紫金（2899）等股價久攻不破更大阻力位，即13元、11元、21元及9元水平等，金價及油價有急下挫可能，國指的壓力可以十分大。

恒指及國指以23000點及14000點計，阻力真的十分大。澳洲加息，將向好方向炒；內地若提早加息，反不利內銀及內地房產股。股市累積太大的升幅，有條件的不是加息，而是在美股企穩下，有助中國加速壓一壓股樓二市，收回信貸額。今明二天，即使股市上升，宜入市平倉，再開淡倉為本。

本月兩手準備

策略上，看緊美電的去向。如果美元反彈力強及足夠，拉高美電至7.753之上，轉炒資金流走為主，股市自然急挫。恒指及國指上升半年，每一次的急回吐在2000點左右，即守穩再炒上。21000／23300點爭持已久。如美元仍強，即使美國沒有真正的加息，指數在月中前自有壓力。

因此，銀行股及地產股本周能否止跌回升，又金油及商品股有沒有運行，要看大戶如何炒美元，一旦12月中前後出現一次強勁美元反彈，在技術上，認沽倉及熊證再一次全佔優勢，而上周一／周四力托四天，恒指及國指本周失守21000點及12000點亦可。股市何去何從，看美元及美電挾升動力有多大。5月、6月及9月均高收，12月年結不一定炒上，小心為要。最少要有兩手準備。

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力托再沽機會大

周五半日市下跌313點，力守22200點，但尾市回升，全日成交逾740億元，走勢上升四天後，昨天全日見微跌。國壽（2628）升回40元之上，A股回升，而安碩A50基金（2823）成交增加，收回15元之上。走勢在反彈1000點之後，阻力又增大。金價1200美元，而日圓退回88／89內。

年底又到，資金不一定流入股市。美國周五公布的11月失業率，股市反有更大的回吐壓力，12月底前，資金往債市走機會存在。目前核心通脹低企，十年及三十年美債有上升條件。內地經濟政策，必作多手準備，筆者傾向內地有收緊的方案，但不可能急於退市。事實上，人民幣亦有升值可能，升值之後不用加息，亦有控制通脹的得益；但人民幣升值，將引致美元有更大沽壓的傾向。金價及油／商品價可能更為波動。技術走勢上，大市升至現時水平，不易有真正的升勢。12月炒上落市，亦在指數上，見一定力托的傾向。中移動（941）、滙控（005）、國壽、新地（016）、港交所（388）價格不斷互動，卻見指數乏力上破22800／23200點阻力。

國指方面，13500／14000點大阻力區。A市3000／3300點內徘徊，2900點為主要支持位了。A股由3600點調整至2600點，彈回3000／3300點之內，反彈力已不俗。內地經濟下一年仍見增長，考驗很大，但A市有好的盈利增長支持。A股可能有一些急挫走勢，惟2800／3000點有支持，可利用急挫入市建立好倉、認購倉及牛證，中期計仍有吸引力。在3300點水平，即安碩A50基金15元左右，以16.5元為上升位。多個月之前，安碩A50基金力守12／13元，反彈力已不俗，再大升，12月不容易。12月股市，可能在債市炒上而失色，資金市不一定只在股市內炒作；債市有一定上升空間，特別是美國經濟在11、12月收縮的機會較大。周四，美國公布11月服務業指數比預期弱，說明美國經濟亦有可能再走「W」底。一旦有炒作，債市12月、1月可能表現更好；道指又以9500／10000點為支持。

新地、長實（001）、恒地（012）上升，多少有年結炒上的氣氛。港交所130／150元牛皮、整固，力守之可彈上170元。以12月計，大市彈升，上破23300點機會不大。滙控95／100元阻力；中移動77／80元阻力；國壽升破40元，以40／43元為徘徊區。

退一步看，1月股市能否上升，要細心分析債市，如債市大升，股市23000點及14000點阻力，認沽倉及熊證話事了。

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慎防人為托市

港股反彈四天，恒指升264點，收報22553點，高低位22593點及22333點。資金話事，恒指見21000點即反彈，但大市變數仍很多，小心人為托市，再有風吹草動，沽壓可以增大。近日中細價股有動力，下周一銀行結餘上升，但資金市不一定只利好股市，年底炒旺債市亦可。

周末或下周一，滙控（005）及渣打（2888）等銀行與杜拜世界展開債權人會議，不一定有好消息。杜拜世界事件表面已平靜下來，但走勢上說明一有負面消息，股市的沽壓可以甚為驚人。恒指23000點阻力很大，已不易升破。滙控力守88／90元，升1.25元，收報93.8元，93／98元阻力極大，而88元有好支持。

美元偏軟，金價再創1220美元新高。筆者認為，金價升，仍支持油價及商品價格有炒作。相信中海油（883）、中石油（857）、紫金（2899）、中鋁（2600）及江銅（358）有炒作動力。日圓力守88／89，可再上升。

昨天大市成交700億元，筆者認為，12月年底結算，能否再推上，有很大考驗。因為5月至今，股市已有很大反彈幅度。小心資金往債市走，最少局限年底前股價再升的空間。利用反彈平好倉或減持正股吸引。周一／周四，美國公布的經濟數據一般，因而股市根本是炒上落市，方向不清晰。

全球通脹風險，以中短期計，並不太大；長期看，自然不可輕視。中長債息仍有下移條件，而短息有機會再往下移，例如二年、三年、五年及七年等，使長短息差再拉闊，資金大量往短債走，不只局限股價再升，當股價上升太急，盈利根本跟不上，資金必由股市往債市走。從大角度看，美國短債價格去向，如往上走形成新升浪，股價壓力將很大。

貝南奇及歐洲央行均有發言及公布議息結果，退市是必須，但歐美日甚而人行均無真正的時間表，市場信心脆弱。央行及金融市場「話事人」不斷出口術，測試市場反應。大價股及傳統藍籌股成交一般，動力已見轉弱了。

即月期指收報22531點，升111點，成交五萬九千張，周三未平倉數升一千七百八十六張，至八萬八千零一十六張；國指收報13459點，升117點，高低位13513及13371點。即月國期收報13461點，跌8點，成交二萬四千多張。13500／14000點阻力仍大。周三國期未平倉數上升一千一百六十八張，至七萬九千一百四十四張。今天開新淡倉、熊證及認沽倉，博下午套現壓力大及下周再回落。

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港股再彈阻力漸大

今明二天考驗港股反彈力能否維持；昨天恒指繼續反彈，但22400／22500點已見阻力。美元兌日圓自上周五的84／85升回87／88內。日圓急升急回，反映市場波動性大增。金價創1217美元新高，金股升。期油78／80美元，在金價帶動之下，金油商品股回升，國指因而有更強的反彈力。中海油（883）升0.14元，收報12.18元；中石油（857）升0.14元，收報9.9元。股市反彈動力已不及10月／11月。

A50（2823）升0.02元，收報14.92元。A股平穩，未見再大力反彈，周一／周二美股亦見持平，有輕微升勢。杜拜世界與銀行本周末或下周一開會，亦是市場焦點。

滙控（005）升0.9元，收報92.55元；中移動（941）升0.8元，收報73.85元。恒指升176點，收22289點水平，高低位22439及22266點。全日成交779億元。即月期指升156點，收22420點，高低位22458及22274點。成交六萬九千多張。期指炒高水，不代表今明二天股市將上升，小心大戶拉高水，作假身，再一次出貨。

周末杜拜世界開大會，好倉今明二天沽貨套現機會大。恒指反彈回22000點水平，建議減持正股，平認購及牛證新倉。美國公布大量數據，入市宜小心。金價上升太急，反映大市不穩定性更大。周三歐洲早市見波動，先升又再回吐，方向偏軟。大方向上，日圓傾向上升，以84／89為上下限。若金價配合上揚，股市沽壓必大。

建行（939）升0.1元，收報7.14元；工行（1398）升0.04元，收報6.74元；國壽（2628）無升跌，收報39.05元；中行（3988）收報4.44元，無升跌。

年底效應不可作準，太快認為股市已回穩屬言之尚早；新地（016）升1.5元，收報117.1元，115／120元爭持；長實（001）升0.8元，收報99.4元；江銅（358）收報20.1元，無升跌，力守19／20元，但20／22元阻力十分大，不易真正往上突破。

內銀股上周走勢弱，周一／周三回升，以A股走勢偏軟，內地明年年初壓一壓股樓二市機會很大，相信內銀仍有一定壓力。目前策略是炒上落市，周一／周三見升勢動力一再減弱。今明二天即使高開及拉高水，宜開淡倉，以下周計，估計走勢有利新淡倉，因為急回吐機會仍大。

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轉炒上落市 短線要識收

港股昨天再升291點，收報22113點，成交749億元，高低位22130點及21789點。周二歐洲早市，三大指數上升逾1%。金價力守1140美元，1200美元成上升阻力。

周一及周二全球股市靠穩，但杜拜事件未全面消化，相信股市反彈後，仍有一定沽壓，幸好到年結，有助股市有好一點支持。

澳洲央行上調利率屬正面；而杜拜事件限制滙控（005）及渣打（2888）升勢。滙控收報91.65元，升0.95元；渣打收報191.3元，跌1.9元。銀行股上升大半年後，將因為杜拜事件出現另一浪沽售潮。

美元周一及周二又再下跌，美元兌日圓升回87，日圓轉弱，支持金、油價及商品價上升，中海油（883）及中石油（857）升0.1元及0.16元，收報12.04元及9.76元。

貝南奇周四發言，周三美國公布褐皮書，二周之後聯儲局議息。周四歐洲央行公布議息結果，周二及周四美國公布製造業及服務業指數，美國經濟改善中，但不宜有太大期望。上周一至周三，美國拍賣短期債券成功，有助美元企穩甚而再反彈。

本周五美國公布11月失業率及非農業新增職位，10月失業率已升破10%，相信11月失業率仍惡化。周一及周二，歐洲及日本金融「話事人」均強調仍要維持「放水」，最少至明年宜維持寬鬆貨幣政策等。股市因而有好一點支持，但再大力反彈否？要看債市及企業盈利的互動。債券在短期通脹低企下，吸走更多股市資本不足為奇。加息不一定負面，除非加速抽走資金，否則股市即使出現更大幅度回吐，仍有反彈條件。

周一及周二，A股回穩。近幾天恒指走勢，急挫又急抽升，在21000／22000點爭持。新開的淡倉如果未及時平倉，將由賺變蝕！可見恒指抽動快及波動大，引伸波幅已上升，方向不太清晰，短炒牛熊證要眼明手快入市平倉。

國壽（2628）升0.25元，收報39.05元，38／40元阻力，35／36元支持；工行（1398）升0.15元，收報6.7元，7元阻力，6.3元支持；建行（939）升0.14元，收報7.04元。但一眾內銀股只是反彈，增加一級資本，集資消息局限反彈力；A50（2823）升0.22元，收報14.9元，A股以2900／3000點為支持。

港交所（388）升1.7元，收報139.9元；中移動（941）升0.45元，收報73.05元，頂位一再下移，小心沽壓太大，下試至68／72元之內；新地（016）升0.7元，收報115.6元；長實（001）升1.2元，收報98.6元。李嘉誠力吸，但100元阻力重重，除非大市升破23300點，否則新地及長實已不易有真正的升浪。

大市已轉炒上落市，因而引伸波幅又有機會往下。短炒要見好即收。恒指若抽升至22300／22500點，開認沽倉及熊證更有值博率。國指升249點，收報13229點，強勢已見轉弱，一旦美元彈，A股又弱，國指以12300點為下一主要支持位了。

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大力反彈先平好倉

港股強力反彈，引伸波幅上升，恒指上下限21000／22000點。主要股份上升，其中滙控（005）、中移動（941）、國壽（2628）、新地（016）、長和系及港交所（388）均反彈強勁。另一方面，杜拜事件表面平穩，金油價回升，外幣見上揚。美元兌日圓在86，金價在1140至1180美元徘徊。

英鎊仍牛皮，歐羅又升回1.5。走勢上，美元及日圓仍可在年底前再升。股市反彈宜平好倉。有分析指出杜拜事件後，資金將傾向流入亞洲，港股及內地股市可能進一步炒上。不錯，如果內地不再推出新的政策，資金流入更多，但以短期計，杜拜事件使不少基金套現。股市反彈，吸引基金揸多一點現金。

恒指年底走勢，在20000點有很強支持，但23000點阻力極大。不久前，本欄已指出，上下限3000點為本，短期引伸波幅升，有助運用認購及認沽倉。中期一點分析，如果明年年初仍在3000點之內徘徊，引伸波幅反見不升，收縮將更快。

恒指反彈687點，上周五若已入市博反彈，宜以21400／21300點為支持；若失守21300點，沽壓會增加。恒指升22300點，走勢有真正回穩的條件，但技術上已不易再大升，因為23000／24000點為重大蟹貨區。要再升，必須有更好的炒上動力。只靠已流入的資金及央行仍放水，股市只可以在高位徘徊；相反，恒指上下限21700／23000點內發展，不足為奇。

大量資金套現買債券，相信債券全面上升。筆者認為，美債有上升空間。杜拜事件後，基金在債市加碼，預料明年首季債市表現可以更好。

股市上升九個月之久，除A股外，其他股市的技術回吐不夠。經濟好、低息及資金多，不代表股市可持續上升。企業盈利很難跟上。杜拜事件即使很快解決，未來一年、二年，市場仍面對全球退市考驗。股市、債市、美元及金市互動有更大波動性。

本周仍有反彈機會，但大方向是利用反彈，加快平好倉及認購倉。

走勢在年底傾向牛皮。而美元周一下跌，周二至周五美元及日圓可再升，金價回吐壓力增，商品價有壓力，國指以下滑為主。