大市拉鋸好淡倉均被動

周四歐英央行議息，今天美國公布10月份失業率及非農業新增職位。港股昨天只有607億元成交，真是一場悶局。恒指在21000／22000點拉鋸，失去方向，如到11月中旬後仍在這1000點之內，相信引伸波幅必定回落，持有認購及認沽倉均極為被動。

大戶藉反彈套現

美國短期不會上調利率，而美元太多，資金或熱錢往四方八面走，金及油價格上升，但股市能否上破阻力，於年底前更上一層樓，則有更大考驗；恒指23000至26000點是很大的上升阻力區。

目前主要地區不可能真正全身退市，澳洲及印度等地可以更快執行，但內地亦只可以小步形式進行，因為美國明年經濟即使反彈，力度有限，且大市存在太多的政經不肯定因素，使資金或熱錢流動更快。如果美國經濟有什麼風吹草動，資金流回債市，債息回下急，吸走大量美元，股市可以由目前水平加速回吐。簡而言之，年底前，大戶在目前的反彈水平入市平倉或套現機會存在。

自從澳洲央行加息二次，美元下跌加快，近四、五周，金及油價格升，金股、商品股、中海油（883）及中石油（857）等股價上升，熱錢見勢，又往商品及能源市走；但金及油價格若上升太急，必引致股市不升反跌。

借美元便宜，金、油、商品及不少資產的供應太少，相對無限多的美元，美元壓力漸大，其他資產價格上升，亦帶動股市上揚。在看好者已多下，不少大戶見有好水位入市計數。那麼資金又往哪裏走？如果美國通脹率仍低，美債必將大升，十年及三十年美國債息可以大跌，吸走美元；相反，美債又不大升，美元供應太多，終引致市場全面失衡，股市最終將全面下挫。筆者認為，買跌有更大贏面。