美元呈反彈股市無運行

投資市場近期充滿不明朗變數，澳洲央行一如預期加息四分一厘，但會後聲明未帶來全球經濟進一步復蘇的訊息；而歐美政府依然為刺激經濟而努力，談不上落實退市的能耐。至於中國亦為今年的刺激經濟規劃作出適度調校，配合全球股市過去三季已累積可觀升幅，在關注部分央行有收緊過度寬鬆的信貸政策疑慮下，已見熱錢在今年餘下日子獲利回吐，短期要留意美元走勢。早前本欄已指出，上半年全球看淡美元及藉美息低企作出可觀數量的利差交易，近日察覺美元短期技術走勢轉強，小心是大型拆倉沽股票及商品石油、資金回流美元的調整市。今年港股亦是受熱錢帶動的資金市，一旦資金減退，便足以構成調整。恒指50天移動線有試破之虞，建議投資者暫時減低入市資金。昨天所見，一批由基金主導的OPM股份紛紛轉弱；即使A股及美股上升，亦未能穩定港股走勢，似示人以弱呢！從美滙指數似在75點企穩呈突破反彈，一旦美元轉強，美股、港股及商品股將無運行。

中港地產股看淡

內地A股連升三天擺脫外圍弱勢，除了部分經濟數據理想之外，10月份四大銀行的新增貸款回升至1360億元，反映銀行新增貸款未有進一步收緊。不過，要留意的是，9月份新增貸款上升，出乎中央與市場預期，主要是城市中小型商業銀行爭生意，令其新增貸款達4000億元。隨着人行早前作訓示，不排除這方面貸款銳減，令10月份新增貸款回落至3000多億元。看來A股後市進一步攀升力度有限，增添港股短期調整疑慮。當然，後市亦可留意一批明年將持續受惠政策扶持的股份，行業中以從事家電、汽車、藥品、旅遊、資訊及再生能源等相關股份，應是年底前投資組合重整中的「換馬」受惠者。

中港兩地的地產股普遍受壓，內房股銷量普遍報喜，包括中國海外（688）指出，10月底已達到全年銷售目標四百三十萬方米，套現380億元。不過，內地傳出中央在面對樓市趨向泡沫化下，擬悉數取消對置業者的樓按印花及稅務優惠作退市，而銀監會亦計劃對地產發展商的債務水平進行檢討，針對以天價競投地皮的企業降低其槓桿水平。年中不少國企獲銀行給予龐大信貸額，甚至有策略性合作活動者，引發如方興（817）成功投得北京市地王的壯舉，這種與民爭利及助長樓市泡沫化，看來內房股未來一段日子將面對信貸收緊惡化的問題。難怪近日已見有內房股一方面向大股東收購資產，另一方面忙於向市場或銀行舉債，可見未來面對的融資壓力將加劇呢！

至於本港地產股正面對近幾年罕有的政策風險，只有計劃分拆太古地產上市的太古A（019）才有逆市上升的能耐。連太古亦要爭取向市場集資作未來發展需要，在未來資金趨緊前集資，留意陸續將有地產股以不同方式進行融資。近期特區政府民望大跌，而在房屋政策上出現左搖右擺的情況，無疑加快土地供應才是王道之舉，但亦要避免被批評賤賣資產。而地產商近年善用勾地表作擋箭牌大玩囤積居奇，加上有縮水樓等不得民心之舉，終於在炒豪宅問題上引發民怨，導致有復建居屋的反彈。如美元偏弱情況令資產泡沫惡化，將令特區政府被迫修訂其土地政策，是好是壞還要看客觀因素變化，對地產股短期還是持觀望態度吧！昨天信置（083）、新地（016）、新世界（017）、恒地（012）及長實（001）均以接近全日低位收市，後市進入調整期機會高。

在三四線股尋寶知易行難，上日本欄指出的華晨汽車（1114）到價及好消息出貨，昨天回吐9.94％；而乾炒向母公司發換股債券的彩星玩具（869）回吐25％，國華（2952）亦下跌21.7％。不過，亦有另一批被幕後點石成金的異動股，上日聯太工業（176）副主席向詹培忠出售一億五千萬股，令詹培忠增持至19.31％，刺激股價急升，收報0.38元，亦有81.82％升幅，交投暢旺。其他有成交配合的例如有新移動（862）升32％、百營環球資源（761）升21％、僑威集團（1201）、中旅（308）及憧憬糖價上升受惠的西王糖業（2088），亦有一定留意價值。值得留意的是，上述異動股交投量較早前已見減少，多少反映熱錢入市有收斂之勢，而不少炒上的股份配合日後作配股集資者佔大多數，這亦是短炒者要面對的風險呢！

年內中台關係好轉，令一批主攻內地業務的台資背景本港上市公司，一改過往相對沉靜的表現，炒大股東及公司發TDR。目前有四隻包括巨騰（3336）、新焦點（360）、精熙（2788）及旺旺（151）正以TDR方式在台灣掛牌，巨騰今年年內累積最大289％升幅，至於旺旺亦升52.3％。

炒TDR宜走位靈活

不過，近日一批正部署及已向台灣申請發TDR的新貴如真明麗（1868）及康師傅（322）均有不俗表現。從過往台灣財團背景的作風頗飄忽，但往往在有所圖下將出現爆炸性上升。如年前台泥（1136）以換股併購嘉新水泥（699），刺激其股價由1元多，急升至近13元高位，其後大幅回落至原地踏步，或許這是個別股份作風表現。但經過多年對台資股份走勢的觀察，跟風者必須善於走位，一旦好消息落實將是套現之時。而隨着愈來愈多有意發行TDR的股份，令炒供求難度增加；相對地本欄對一批中資股，特別是紅籌股較有好感，往往是互惠安排，在股市才能長做長有，或許亦是台資股長期在本港未能壯大的部分原因呢！