各位朋友,
相信此blog已與大家渡過困難時刻,現正式宣佈此blog停止更新.
g-san
2010年2月27日
燒雞宴上「鋸」歐羅 動輒得咎話英鎊
‧「豪得起」是不少都市人終日埋頭苦幹的動力，不過，豪得起不代表豪得值，成為豪店開天殺價的「搵笨」對象就更令人氣憤。江燕來來一次豪品天下面面觀，不想成為「盲豪」的你不容錯過。詳見27見「有『橋』未為輸」 。
‧沒有人能穿越時空偷步窺見未來，但作為家長的你卻能帶孩子到未來，及早裝備他們應付新時代的挑戰。如何為這齣《回到未來第四集》譜寫美滿結局，17頁「財商FQ」提供答案。
‧民主共和兩黨周四就醫療改革進行電視辯論，克魯明慨嘆儘雙方針鋒相對互不相讓是意料中事，但共和黨公然誤導惡意中傷的同時卻提不出一個稍為合理的反對理由，實在令人側目。詳見28頁。
2月26日，周五。隔晚美國公布，上周首次申領失業救濟金人數出乎所料增加，加上希臘債務評級或再下調，道指一度挫近200點，尾市跌幅收窄，A股則隨外圍回軟，上證指數下跌8點，收報3051點，港股未受外圍影響，恒指收報20608點，升209點，成交548億元，期指低水72點。
內銀股集資陰霾驅之不散，盛傳中銀監要求大型銀行，今年資本充足比率提升至11.5%，另一方面，《新華海外財經》引述消息人士透露，招行（3968）已委託八家銀行，安排其220億元配股計劃，不過，內銀股似乎已消化集資消息，「六行」全線報捷，招行（3968）更升近3%，收報19.12元。
押重注歐羅見一算
一覺醒來，開電視睇財經，主持人報過恒指裂口高開後，鏡頭隨即一轉，映入眼廉的是兩位對沖基金大帝—索羅斯（George Soros）和保爾森（John Paulson）。財經台記者引述《華爾街日報》話，一班對沖基金經理本月初在投行安排下，於紐約曼哈頓一個私人豪宅共晉燒雞晚餐，獲邀出席者粒粒皆星，老索和「沽神」自不能少。飲飽食醉之餘，眾人在餐桌上分享投資意念，最熱門的話題不是中國資產泡沫，亦非美國退市，而是歐羅兌美元滙價會不會跌至一算。
2月份，媒體廣泛報道市場上累積的歐羅空倉達到前所未見的水平，從時間上看，與燒雞宴十分脗合。《華日》報道的標題正是Hedge Funds Try 'Career Trade' Against Euro，大有對沖基金立定主意集體做歐羅世界之意。
從杜拜世界陷入財困，到希臘債務危機，繼而整個歐羅區風聲鶴唳，現在再借媒體的負面報道或炒家的一舉一動唱淡歐羅，落井下石殊無新意。可是，大家仍須緊記投資市場中的一句名言：「切勿伸手去接下跌中的刀」（never try and catch a falling knife）。輕率嘗試「撈底」乃高危動作，隨時損手爛腳。
歐羅在去年12月轉勢前，short dollar / long everything else是穩賺的方程式。美元弱勢維持了至少九個月，其間技術指標不時發出「超賣」訊號。可是，一個強大的趨勢一旦形成，可以持續很久，參考技術指標勉力與之抗衡，很易幫倒忙。如今歐羅轉勢走弱（美滙趨升），投資者同樣不宜跟趨勢對着幹，趁反彈沽空歐羅，應是勝算較高的策略。
緊縮放任俱捱沽
歐羅英鎊難兄難弟，睇咗成個下晝，發現歐羅在1.34美元水平暫見支持，一度重上1.36；反觀英鎊，周四失守1.53美元，翌日大部分時間在1.52至1.53之間拉鋸，低見1.5150，走勢比歐羅更「肉酸」。
昨天重溫1982年福克蘭群島戰爭前後英國的政經狀況，講歷史之餘漏說一事，於此補上一筆。全世界投資者聚焦政府債務和財赤，大家想必以為，大英要避免陷入「歐豬五國」的難堪局面、抗衡炒家來犯，第一要務是開源節流鞏固財政。大不列顛若能踏出這一步，投機者要向英鎊英債埋手，只怕沒有藉口。
卻其實，洗腳唔抹腳如希臘固然要「死」，痛定思痛厲行緊縮一樣無好結果。點解？
瑞銀集團（UBS）的外滙策略師在一份最新研究報告中指出，英國經濟技術上剛步出衰退（去年第四季GDP經修訂後實質增長0.3％），在這個時候大刀闊斧執行緊縮政策（2009／10年度財赤估計達1780億英鎊，相當於GDP 12.6％），稅收大有可能因經濟無法承受力度過猛的緊縮措施而不增反減。如此一來，英國的主權評級、銀行業以至勞工市場俱不免受到危害；本意是增強市場對英國公共財務和償債能力信心的行動，結果適得其反弄巧成拙，大不列顛的主權債務和英鎊危機，只會變本加厲。
A race to the bottom ?
《華日》文內一眾對沖大鱷睇歐羅兌美金跌至一算，瑞銀又點睇英鎊？報告話，英國當局（指的顯然是大選後重新回朝幾成定數的保守黨政府）若在整頓財政上矯枉過正，不能排除英鎊兌美元暴瀉至1.05水平！
換句話說，英國唔做嘢任由財赤飛升，炒家沽英鎊固然得心應手；英國開源節流力壓赤字，英鎊兌美金可能更快跌至一算。大行出此報告，到底是別有用心，還是歐羅與英鎊真的進入了a race to the bottom ?
近年香港麥當勞採用新的買餐方法，一條隊落柯打，另一條隊等取食物，即是食客要排完一條隊再排另一條，電腦系統就負責分配食物。如果人人都守秩序的話，買餐流程應該會比之前更快，弊在這世界不是每個人都肯排隊。而且每個買食物的櫃台前，由原來一條隊變成兩條，人多的時候，也會不知邊條打邊條。
快餐店經營當然要快，快到閣下不用落樓也可以叫外賣，算是香港特色。不過，這未算奇招。大陸麥當勞推出「優惠券不排他」策略，在一個月優惠期內，除了炸雞翼減價外，消費者拿任何品牌的雞翼折扣券都可以用，並且再打九折。換言之，消費者拿一張肯德基炸雞優惠券，也可以在麥當勞使用。
這種「券券通殺」新招，在全球麥當勞的經營歷史上聞所未聞，相信市場學上亦是史無前例，新鮮程度媲美十幾年前香港的報紙減價戰。
十年前，炸雞腿包剛出現，內地友人來香港，一嘗味道後即大叫「不行」，雞無雞味，乾巴巴，學蘇絲黃講句「No Good」﹗卻原來，肯德基在大陸生意做得出色，就是因為炸雞切合中國飲食文化口味，內地人對炸雞水準相當講究。後來，麥當勞加入戰團，亦開始有炸雞翼賣。
「券券通殺」這一招，說明內地快餐業的競爭如何激烈，江山真是要不惜工本去搶的。事件開始是肯德基進行減價，兩隻辣雞翼由八蚊減到六蚊，麥當勞隨即由七蚊減到五蚊，還使出「券券通殺」一招。麥當勞一直對自己供應鏈的掌控度很有信心，認為其他對手很難透過減價來競爭，到底是否如此？肯德基目前還未出招，但食過這兩間商號的炸雞，你會認為那一間水準高一點呢？老畢相信，始終是一分錢一分貨。
港商廈租金跌至第三
Cushman＆Wakefield的最新報告指出，東京取代了香港成為全球寫字樓租金最昂貴的城市，因為東京的租金下跌速度比較緩慢。香港的排名跌至第三位。
東京主要寫字樓的租金去年下跌了21%。香港的寫字樓租金下跌了35%，主要因為有更多租戶離開。倫敦西區（West End）排名第二，租金跌幅為25%。
報告表示，全球經濟衰退促使公司足用較少的樓面，導致去年主要商業區的租金疲弱。上一次全球主要商業區租金一同下跌是2003年的事。此外，公司轉用較便宜的寫字樓，並把多出的樓面租給其他公司，令寫字樓需求受損。
日本經濟去年第四季增長4.6，主要是受到出口及政府刺激經濟措施所帶動。
去年租金跌幅最大的是亞太地區。胡志明市下跌了53%，因很多公司擱置了擴張計劃。日本的租金去年上半年開始下跌，其後跌勢放緩。
在北美，主要寫字樓租金平均下跌8%，波士頓跌幅最大，共跌26%。紐約市中心跌23%。
報告預期，全球寫字樓租金今年將見底，因部分經濟復蘇地區的公司重拾信心。部分地區已經出現租金增長，包括倫敦金融城和奧斯陸。
‧金管局公布，截至1月底外匯基金總資產達2.2萬億元，較對上一個月增加539億元，外幣資產增加337億元，以及港元資產增加202億元。
‧浦發行昨日於上交所停牌，公司宣布會引入戰略投資者，市傳為中移動（941），估計會以定向增發方式完成。
‧聯儲局主席貝南奇在國會作供時表示，局方正調查高盛及其他銀行在為希臘安排外滙掉期時所扮演的角色，特別是華爾街有否利用複雜的財務工具為歐洲國家隱瞞債務水平。有議員形容，這種行為無異於深化公共危機以謀取私利。
‧與四川騰中重工機械的交易告吹後，通用汽車（GM）據報正聯絡其他競購者，詢問它們是否仍有興趣收購悍馬（Hummer）品牌。
‧英國把去年第四季國內生產總值（GDP）環比增長由原先公布的0.1%上調至0.3%，主要因為服務及製造業表現有所改善。不過，當地去年全年經濟仍收縮5%。
‧歐盟官員據報正向希臘施壓，催促當局把削減開支計劃加碼40億歐羅，以達到今年縮減財政赤字4%的目標。希臘目前正考慮規模20億至25億歐羅的減赤計劃，歐盟官員私底下對此表示擔心，質疑當局只是以「拖」字訣改善財政狀況。
2010年2月27日
推薦名單換馬
● 市場寬度：股價高於50天線比例升3.8百分點至50%，3天線高於18天線比例升至66.3%。兩者持續向好，短期內港股趨向樂觀。
● 行業表現：2月份最後交易日，恒指升約1%，成交偏低549億。25個行業中23個上升，汽車板塊表現突出，升逾3%；吉利、華晨均升逾8%。【圖一】
● 百大市值表：66隻股份低於50天線，19隻股份下跌。而排名大幅上升的有電訊股、汽車股東風、吉利及康師傅、恒安、百盛及中國動向等內需概念股。
● 異動股：受惠納入MSCI指數成分股（昨日收市後生效），物美及中芯國際近期表現強勁，昨名列異動股，惟股價已累積一定升幅，當心短期調整。
● 觀察名單：名單中高於50天線股份增至80%；我們從觀察名單中剔出新奧燃氣（2688），同時將另一燃氣股華潤燃氣（1193）列入推薦名單。
● 華潤燃氣、中國綠色（904）及京信通信（2342）加入信研推薦名單【圖二】，同時剔出威高（8199）、理文造紙（2314）及濰柴動力（2338）。
● 2月份機構投資者對環球股市信心指數從1月的104.6輕微回落，對北美及歐洲股市信心上升，但擔心中國經濟過熱及收緊信貸影響亞太信心微跌。【圖三】
● AAII散戶看好情緒比例輕微下跌至34%的中等水平，反映投資者目前對市況沒有強烈意見。【圖四】
● 去年掀起的稅務稽查風仍未有平息跡象，國稅總局近日向各省市稅務機關下發通知，要求對十家外資企業進行稅收自查，並自行上繳應補繳的稅款。
● 據悉，因為個別貸款資金違規流入股市，深圳七家銀行的21個分支機構被有關當局責令整改，並受到處罰。
2010年2月27日
安踏分銷網絡續擴張
今年體育盛事特別多，既有廣州亞運會，亦有南非世界盃，相信會帶起一股體育熱潮，內地體育服裝及用品需求將提升。事實上，以安踏體育（2020）為例，過去業績一直保持高增長，2009年盈利上升39.8%，至12.5億元；而2010年第三季訂貨會金額，按年增長18%，相信今年生意亦有相當保證。
公司背景︰安踏屬內地第二大體育服務品牌，該公司於1994年成立，2007年7月在本港上市，當時招股價為5.28元。目前，該公司於內地製造、買賣及分銷體育用品，包括鞋類、服裝及配飾，分銷網絡不斷擴張，屬安踏盈利主要增長動力所有，現時該公司透過五十個分銷商，銷售「安踏」品牌產品。
業績概況︰安踏2009年度收入增長27%，至58.76億元（人民幣．下同），盈利上升39.8%，至12.5億元，每股盈利0.5元。收入之所以增長，主要是銷售面積增加23.6%，同店銷售亦保持中高位數增長；此外，公司將2009年下半年營銷費用開支延遲至2010年，令營銷費用與收入比率下跌1.1%，至12.7%，這亦是業績理想原因之一。
網絡擴張︰安踏分銷網絡持續擴張，屬主要增長動力所在。截至2009年底，主要品牌安踏、休閒生活系列以及兒童系列店舖數量，分別上升至六千五百九十一家、三百四十三家、二百二十八家。根據管理層最新目標，上述三系列今年底分店數目分別達到七千二百家、六百家及三百家。參考中銀國際之預測，安踏2010及2011年門店總數，分別上升至八千三百一十及九千四百一十家。
今年展望︰安踏去年度錄得中至高個別同店銷售增長，管理層今年目標是維持高個位數同店收入提升。觀察訂單情況，公司2010年第三季訂貨會訂單金額，按年增長18%，形勢相當不俗；另一點要留意的是，Fila業務在2010年仍有機會錄得小額虧損，市場預期要到2011年才會有盈利貢獻，管理層預計2010年Fila在中國門店數目將上升至二百家。
公司估值︰參考彭博綜合券商資料，共有二十九間大行追蹤安踏，二十一間給予「買入」評級，八間給予「中性」評級，平均目標價為13.54元，預測2010年每股盈利為0.559元，較2009年度增長11.8%，預測市盈率回落至十七倍。與內地同業比較，李寧（2331）預測2010年度市盈率為二十倍，中國動向（3818）預測2010年市盈率為十八倍。
優勢：
（一）網絡擴張推動盈利增長
（二）第三季訂貨會金額增長18%
風險：
（一）Fila業務持續虧損
（二）原材料價格上升，令毛利率受壓
2010年2月27日
2月曙光初現 利好3月
周四美股大幅波動。美國最新就業數據欠佳，道指曾大跌192點或1.9%，尾市強力反彈，全日收報10321點，下跌53點，仍守20天及100天線之上。道指由1月高位（3）浪頂10729點，跌至2月5日最低9835點，共下跌894點或8.3%，強力反彈至19日最高10438點，共回升603點或6%，出現回吐波動。如守（4）浪底9835點，（5）浪上望12240點。
上證A股指數昨天大漲小回，全日收報3200點，跌9點，全周上升36點，（4）-（C）浪以大三角形爭持中，如守住底部3070點，（5）浪大幅上望4000-4200點，即具備上升28%潛力。如出現這種走勢，恒指第二或第三季，保守上望26800點。
恒指昨天急升，最高曾見20662點，急升263點，出現爭持，全日收報20608點，升209點，全周上升714點。
恒指昨天以20608點結束2月，比1月收市20121點，上升487點，月線陰陽燭出現「曙光初現」，反映2月最低19423點，或已①-（4）-（C）浪見底了，利好3月展開（5）浪升勢，預料上望23000點。
恒指周四保歷加通道開始擴張，中軸開始上升，因此，昨天上揚。
新地（016）、恒生（011）、煤氣（003）及交行（3328）帶頭出現「頭肩底」升勢，預料恒指下周升穿頸線20684點。
恒生周三升穿頸線後，連日勁升【圖一】，或有後抽，然後虎年由頭升至尾，昨天收報113.5元，升0.1元。太古A（019）昨天收報86.65元，升1.45元，預料3月升穿頸線89元【圖二】，展開虎年大升浪，牛市一浪高於一浪。吉利（175）「頭肩底」突破，筆者揸call輪19051、蒙能輪19532及中芯國際（981）。
作者為證監會持牌人，原名梁炳耀。
